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2020-07-09 10:13:37

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  国内遥感产业正由“业务化”向“产业化”过渡发展,预计2020年国内卫星遥感产业市场规模将超过100亿元,其中数据应用服务增速最高。但如果后续政策对银行有更深的负面影响,我们可能会进一步下调预测。这意味着恒指内金融业利润比重将从55%下降至21%。

  (4)渠道扩张能力强的医药零售龙头。自主研发的PIE、PIE-Map软件整体达到国际先进水平,广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。剔除市场常用风格和行业的干扰后,纯净UBL因子仍然具备不错的选股能力,其年化ICIR为-2.75,全市场5分组多空对冲的信息比率为1.96,月度胜率为77.94%。

  我们认为,在全球不确定因素的影响下,相较于零组件公司,半导体类股票下行风险增加。我们认为,在全球不确定因素的影响下,相较于零组件公司,半导体类股票下行风险增加。风险提示:疫情反复,行业政策不确定性,研发低于预期,行业竞争加剧风险,产品质量风险,降价风险等。

  我们维持目前对中国银行业的盈利预测,预计2020年利润增速为3%,2021年为5%。但是,在2020年下半年,由于中国更加严格的管控措施能够有效控制疫情,中国地区智能手机的需求复苏速度(+4%YoY)将快于海外地区(-12%YoY)。  蜡烛上下影线选股因子:根据蜡烛图上、下影线的定义,构造选股因子。

  重点布局的遥感SaaS云服务业务高速扩张,有助于经营规模和盈利能力的持续提升。今年以来,高值耗材带量采购相关重要政策陆续出台,包括统一耗材编码,发布第一批国家高值医用耗材重点治理清单;年中国家医保局发布《基本医疗保险医用耗材管理暂行办法(征求意见稿)》,明确纳入基本医疗保险支付范围的医用耗材。  研究结论  前言:本篇报告为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列研究第二篇,延续了“将技术分析的方法应用于构建选股因子”的研究理念,从经典的蜡烛图上下影线入手,逐步探索了上下影线中蕴藏的选股信号。

    上下影线综合因子UBL:最后综合上述两类指标各自的优势,选取“蜡烛上_std”与“威廉下_mean”,构建选股能力更强的综合因子UBL。目前注射剂过评品种还较少,已有四个品种进入国家集采。虽然蜡烛图的历史更为悠久,应用或许也更为广泛,但研究发现,威廉指标有时能对蜡烛图的不当判断做出修正。

    风险提示:市场拓展进度不及预期;费用管控效果不及预期。其中,威廉下影线的平均数因子“威廉下_mean”效果最好,在全样本内年化ICIR为-1.73,5分组多空对冲的信息比率为1.43,月度胜率为68.38%。  回测结果显示,基于蜡烛图上影线构建的因子具有不错的选股能力,而蜡烛图下影线因子的选股能力较差。

    宏观的不确定性分析:在这篇报告中,我们分别就疫情和华为事件对于智能手机供应链的影响进行了分析。处于这两大趋势的公司有望受益更多。药品集中采购:第二批正在执行,第三批箭在弦上。

  今年以来,高值耗材带量采购相关重要政策陆续出台,包括统一耗材编码,发布第一批国家高值医用耗材重点治理清单;年中国家医保局发布《基本医疗保险医用耗材管理暂行办法(征求意见稿)》,明确纳入基本医疗保险支付范围的医用耗材。持续推进高值耗材带量采购、DRG付费方式改革和创新。但如果后续政策对银行有更深的负面影响,我们可能会进一步下调预测。

  处于这两大趋势的公司有望受益更多。这标志着注射剂一致性评价工作正式启动。药品集中采购:第二批正在执行,第三批箭在弦上。

    智能手机行业展望:我们预测2020年全球智能手机出货量将同比下降11%。银行让的影响之一是使得港股银行股目前价格较贵。  盈利预测:预计公司2020-2022年EPS为3.68元/4.43元/5.45元,对应PE为25X/20X/17X,维持“买入”评级,目标价110元。

  回测结果显示,威廉下影线因子的选股效果较佳,正好弥补了蜡烛图下影线的不足。虽然蜡烛图的历史更为悠久,应用或许也更为广泛,但研究发现,威廉指标有时能对蜡烛图的不当判断做出修正。为公司带来抗周期的底气。

  在2005年至2012年间,公司整体营收复合增速34.4%,超越行业增速及高端茅五增速。  风险提示:疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。  下游市场需求持续扩张,有望受益于新基建与数字经济的快速发展。

    宏观的不确定性分析:在这篇报告中,我们分别就疫情和华为事件对于智能手机供应链的影响进行了分析。世嘉科技(天线射频)、信维通信(泛射频)、创意信息(小微站)、盛路通信(室分)、硕贝德(手机天线)、共进股份(小基站)、天邑股份(微站)、纵横通信(电池)、科华恒盛(电源)风险提示1、贸易战升级,导致国内主设备商在海外市场份额下降带来的风险。自主研发的PIE、PIE-Map软件整体达到国际先进水平,广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。

  世嘉科技(天线射频)、信维通信(泛射频)、创意信息(小微站)、盛路通信(室分)、硕贝德(手机天线)、共进股份(小基站)、天邑股份(微站)、纵横通信(电池)、科华恒盛(电源)风险提示1、贸易战升级,导致国内主设备商在海外市场份额下降带来的风险。关于预测。国内遥感产业正由“业务化”向“产业化”过渡发展,预计2020年国内卫星遥感产业市场规模将超过100亿元,其中数据应用服务增速最高。

  因此,下半年科技类股票选股的重要性增强。今年以来,高值耗材带量采购相关重要政策陆续出台,包括统一耗材编码,发布第一批国家高值医用耗材重点治理清单;年中国家医保局发布《基本医疗保险医用耗材管理暂行办法(征求意见稿)》,明确纳入基本医疗保险支付范围的医用耗材。但如果后续政策对银行有更深的负面影响,我们可能会进一步下调预测。

  持续推进高值耗材带量采购、DRG付费方式改革和创新。3、无线侧上市公司为抵抗业绩周期,纷纷多元化进入新领域。一、4G无线侧公司为对抗周期,进入多元化运营1、运营商capex有周期性,2G/3G/4G在无线网的投入具有很大的周期性。

  MSCI中国银行指数年初至今下跌12%,表现落后于年初至今上涨1%的MSCI中国指数。  受益于新基建、数字政府和国防信息化建设,政府、国防部门对遥感、导航应用的需求大幅增加,仅政府部门自然灾害综合风险普查等重点项目将为下游市场带来300-400亿元的市场增量。2014年后公司设立品牌专营公司替代柒泉模式,有利于终端控制,费用管控和市场快速反应;通过省级或城市公司股权的开放,鼓励核心终端享受区域发展红利,共同做大市场;通过国窖荟的持续开放,整合核心渠道进行利益共享资源互换,3)从市场策略来看,大本营市场将继续下沉到县,保持行业平均增速;力求东进南图,寻求高端名酒相匹配的华东华南市场地位;河南市场通过给予前所未有的人力、物力以及资源等方面的支持,力求3年突破12亿。

  其次,在华为事件的悲观情景下,我们估算中国品牌可以获得约70%华为留下的智能手机的市场空间,而苹果和三星将分别各自获得15%华为的市场空间。自主研发的PIE、PIE-Map软件整体达到国际先进水平,广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。风险提示:疫情反复,行业政策不确定性,研发低于预期,行业竞争加剧风险,产品质量风险,降价风险等。

  在2005年至2012年间,公司整体营收复合增速34.4%,超越行业增速及高端茅五增速。我们认为,在全球不确定因素的影响下,相较于零组件公司,半导体类股票下行风险增加。  威廉指标对蜡烛图的修正:除了蜡烛图上下影线,威廉指标也常被用来衡量市场的超买超卖现象,但其对市场买卖力量的理解,与蜡烛图存在一定差异。

  (5)研发能力强、重磅产品有望放量、在研重磅产品有望上市的疫苗龙头。2014年后公司设立品牌专营公司替代柒泉模式,有利于终端控制,费用管控和市场快速反应;通过省级或城市公司股权的开放,鼓励核心终端享受区域发展红利,共同做大市场;通过国窖荟的持续开放,整合核心渠道进行利益共享资源互换,3)从市场策略来看,大本营市场将继续下沉到县,保持行业平均增速;力求东进南图,寻求高端名酒相匹配的华东华南市场地位;河南市场通过给予前所未有的人力、物力以及资源等方面的支持,力求3年突破12亿。  报告摘要:  公司近年发展态势如何?公司1999年推出国窖1573提升品牌价值,定价高于茅五,重回一线高端品牌。

  2)从渠道策略来看,公司创新推出三级联盟体系,加强厂商利益协调,区域市场协调,共同做大市场。国内公益性和商业遥感数据日益丰富,新一代信息技术的应用也提高了遥感数据的处理效率和精度,未来国内卫星产业有望进一步加速发展。这意味着恒指内金融业利润比重将从55%下降至21%。

  目前已进行了两批药品集中采购,预计第三批全国集采有可能即将启动。但如果后续政策对银行有更深的负面影响,我们可能会进一步下调预测。  威廉上下影线选股因子:根据威廉指标对买卖力量的理解,定义威廉上、下影线,并构造选股因子。

  因此,下半年科技类股票选股的重要性增强。目前注射剂过评品种还较少,已有四个品种进入国家集采。(2)政策免疫、景气度有望持续向好的医疗服务龙头。

  国内公益性和商业遥感数据日益丰富,新一代信息技术的应用也提高了遥感数据的处理效率和精度,未来国内卫星产业有望进一步加速发展。银行让利实体企业恒指不可避免地被动承压可能对银行盈利能力以及整个银行系统的流动性产生负面影响。  研究结论  前言:本篇报告为东吴金工“技术分析拥抱选股因子”系列研究第二篇,延续了“将技术分析的方法应用于构建选股因子”的研究理念,从经典的蜡烛图上下影线入手,逐步探索了上下影线中蕴藏的选股信号。

  恒指不可避免地被动承压。重点布局的遥感SaaS云服务业务高速扩张,有助于经营规模和盈利能力的持续提升。  盈利预测与投资建议:预计2020-2022年营收为8.91/12.78/17.72亿元,归母净利润为1.64/2.42/3.54亿元,EPS为0.99/1.46/2.13元,当前股价对应PE为54/36/25倍,维持“买入”评级。

  (3)创新能力强的器械龙头。为公司带来抗周期的底气。  智能手机行业展望:我们预测2020年全球智能手机出货量将同比下降11%。

  4、5G建设无线先行,2020年Q2无线侧公司业绩率先反弹三、投资逻辑:两个聚焦、三个观察点1、聚焦主业,主航道清晰;2、聚焦新技术,核心竞争力强;3、观察点:是否获得主设备商订单;4、观察点:是否获得技术突破;5、观察点:是否前瞻布局卡位好。我们认为,在全球不确定因素的影响下,相较于零组件公司,半导体类股票下行风险增加。投资策略:从中长期优选优质赛道:(1)研发实力强的创新药龙头。

  如果减少1.5万亿金融机构利润,金融业的净利润将从3.8万亿港元下降80%至0.4万亿港元。  公司自成立以来一直致力于遥感、导航卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,为下游用户提供系统设计开发、软件销售以及数据分析应用服务。因此,下半年科技类股票选股的重要性增强。

  应用服务是卫星产业链规模最大和盈利能力最强的环节,MarketsandMarkets数据显示2019年全球遥感市场规模为52.19亿美元(YOY+23.81%),预计到2025年将达到279亿美元,复合增长率约为32.24%。  盈利预测:预计公司2020-2022年EPS为3.68元/4.43元/5.45元,对应PE为25X/20X/17X,维持“买入”评级,目标价110元。MSCI中国银行指数年初至今下跌12%,表现落后于年初至今上涨1%的MSCI中国指数。

  风险提示:疫情反复,行业政策不确定性,研发低于预期,行业竞争加剧风险,产品质量风险,降价风险等。(2)政策免疫、景气度有望持续向好的医疗服务龙头。进而导致无线侧总体业绩不及预期;2、运营商5G推广不及预期风险,若C端用户规模增速不及预期,或将延缓运营商建网进度;3、主设备商对产业链压价风险,5G时代设备商产业链地位提升,若压缩产业链价格将带来业绩下滑风险。

  另外,我们也注意到科技类股票,不管是跨地区还是跨子行业,都处于高相关和低分化的状态。但是,受到国产替代等情绪的影响,科技股票市场整体估值从2019年6月的底部回升至目前的历史均值,而A股的半导体股票的估值甚至突破了历史新高。短期内的负面影响可以通过降低准备金率而抵消,但由于银行将准备金释放用于贷款扩张,且盈利能力下降,银行系统流动性的压力最终将会上升。

    威廉上下影线选股因子:根据威廉指标对买卖力量的理解,定义威廉上、下影线,并构造选股因子。处于这两大趋势的公司有望受益更多。在回测期2009/01/01-2020/04/30内,以全体A股为研究样本,UBL因子的月度IC均值为-0.034,年化ICIR为-2.47,5分组多空对冲的年化收益为15.86%,信息比率为2.29,月度胜率为73.53%,最大回撤仅为3.68%。

  2020年5月14日,国家药监局(NMPA)发布《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》。(4)渠道扩张能力强的医药零售龙头。我们认为,目前主要有两大确定性更高的趋势:1)智能手机内部零组件价值量提升,包括零组件自身价值量提升,以及公司有能力做更多零组件。

    风险提示:本报告所有统计结果均基于历史数据,未来市场可能发生重大变化;单因子的收益可能存在较大波动,实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。  蜡烛上下影线选股因子:根据蜡烛图上、下影线的定义,构造选股因子。这为供应链基本面的复苏提供了支撑。

  其中,威廉下影线的平均数因子“威廉下_mean”效果最好,在全样本内年化ICIR为-1.73,5分组多空对冲的信息比率为1.43,月度胜率为68.38%。2020年5月14日,国家药监局(NMPA)发布《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》。(4)渠道扩张能力强的医药零售龙头。

    报告摘要:  公司近年发展态势如何?公司1999年推出国窖1573提升品牌价值,定价高于茅五,重回一线高端品牌。今年以来,高值耗材带量采购相关重要政策陆续出台,包括统一耗材编码,发布第一批国家高值医用耗材重点治理清单;年中国家医保局发布《基本医疗保险医用耗材管理暂行办法(征求意见稿)》,明确纳入基本医疗保险支付范围的医用耗材。2012-2014年行业调整期,公司营收从115.6亿下滑至53.5亿元,2014年下半年公司开始进行针对性调整,1)国窖1573产品价格调整,品牌方面大力清理开发产品,聚焦五大单品实现量价齐升;2)梳理渠道库存,以品牌专营公司替代柒泉模式,恢复渠道动力。

  自主研发的PIE、PIE-Map软件整体达到国际先进水平,广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。另外,我们也注意到科技类股票,不管是跨地区还是跨子行业,都处于高相关和低分化的状态。应用服务是卫星产业链规模最大和盈利能力最强的环节,MarketsandMarkets数据显示2019年全球遥感市场规模为52.19亿美元(YOY+23.81%),预计到2025年将达到279亿美元,复合增长率约为32.24%。

  恒指不可避免地被动承压。(2)政策免疫、景气度有望持续向好的医疗服务龙头。我们对个别银行股票的评级为优于大市多于弱于大市。

  恒指不可避免地被动承压。目前注射剂过评品种还较少,已有四个品种进入国家集采。3、大客户保护产业链,采购不再压价,技术先进的公司获得大份额。

  1月9日,国务院副总理韩正在国家医疗保障局召开座谈会时指出,要大力推进国家组织药品集中采购和使用改革,打破各种利益藩篱,推动集中带量采购常态化,扩大采购品种范围,并以此带动“三医联动”改革。地方也在积极探索耗材联盟带量采购。2、5G的采购模式主设备商话语权更大,不再过度依赖CAPEX。

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